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记者丨陈归辞 董静怡
编辑丨卜羽勤
继智谱之后，又一国产AI独角兽冲刺港股IPO！
12月21日，全球领先的通用人工智能（AGI）公司MiniMax（上海稀宇科技）首次刊发其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料。
从成立到IPO仅用时4年，MiniMax有望刷新AI公司的IPO纪录。
高增长高亏损，团队平均年龄仅29岁
MiniMax成立于2022年初，其团队同样高度年轻化，创始人闫俊杰生于1989年，曾任商汤科技副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群CTO，主导深度学习工具链及通用智能技术体系搭建。截至2025年9月底，公司员工385人，平均年龄29岁，其中研发人员占比近74%，董事平均年龄32岁。
作为一家处于高速扩张期的研发驱动型AI公司，MiniMax的财务也呈现出高增长与高亏损并行的“典型AI叙事”。
MiniMax通过港交所聆讯后披露的招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax的收入分别为246.0万美元、3052.3万美元及5343.7万美元。
与所有处于前沿科技投入期的公司一样，MiniMax的财务表现被高昂的研发和运营成本严重拖累。2022年至2024年，公司净亏损分别为7372.9万美元、2.69亿美元和4.65亿美元，亏损额持续扩大。2025年前九个月公司净亏达到5.12亿美元，已超去年全年。
招股书显示，报告期内，其研发开支分别为1056万美元、7000.2万美元、1.89亿美元和1.80亿美元，不过，该费用占当期总收入的比例逐年下降，分别为2023%（2023年）、619%（2024年）和337%（2025年前九个月）。
MiniMax收入主要来源于Al原生产品和开放平台及其他基于AI的企业服务。2025年前三季度，其AI原生产品收入在总收入中占比71.1%，产品包括智能Agent应用MiniMax、视觉生成平台海螺AI、音频生成工具MiniMax语音、全模态交互平台Talkie/星野。
其中，2025年前三季度，海螺AI收入为1746.4亿美元，在总收入中占比32.6%；Talkie/星野收入为1875亿美元，在总收入中占比35.1%。
海螺AI生成
MiniMax的开放平台向企业客户和开发者提供开放API及服务，其他基于AI的企业服务主要包括根据企业需求安排专属资源及授权交付成果，客户涉及智能硬件、医疗健康、文旅及金融及互联网服务等行业。2025年前三季度该部分收入在总收入中占比28.9%。
业务重心在C端的MiniMax，超七成收入由海外市场贡献。2025年前三季度，其海外市场收入为3.9亿美元，在总收入中占比73.1%。其中，新加坡市场收入在总收入中占比24.3%，美国市场收入在总收入中占比20.4%。
豪华股东团曝光，腾讯、阿里、米哈游等跟投
据天眼查，MiniMax坐拥豪华股东阵容，成立以来，MiniMax累计融资超15亿美元，战略投资人包括米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米、金山、PCG和正大集团等；财务投资人包括高瓴资本、IDG、红杉、经纬、明势、云启资本等。
21世纪经济报道发现，招股书的披露，也让MiniMax与阿里之间联盟关系的细节得以详细披露。
招股书显示，截至2025年12月15日，阿里巴巴集团控股有限公司通过联营公司对MiniMax间接持股13.66%，并持有3.64%的投票权。阿里战略投资部总经理陈英杰获委任为 MiniMax 的非执行董事。
资本联动正转化为双方持续扩大的业务合作。
招股书显示，MiniMax自2022年起持续向阿里云计算有限公司（下称“阿里云”）采购云计算服务，相关交易金额不断攀升。与此同时，自2023年起，MiniMax向阿里销售API服务也产生交易金额，相关交易金额亦持续增长。双方的双向合作将在未来延续。
具体而言，据招股书披露，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax向阿里云购买云计算服务的金额分别为约4万美元、310万美元、1000万美元及5840万美元。
而2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax向阿里销售API服务的金额分别约为0、4.14万美元、3.33万美元及23.3万美元。
MiniMax与阿里双方已就明年起采用API的数个新项目达成协议，MiniMax将在未来三年为阿里运营的业务提供API服务，预计该收入将显著增长。
招股书称，由于双方合作尚处于初期扩展阶段，2025年度收入规模仍相对较小，于初步整合与试点测试完成后，API使用近几个月才开始扩大规模。MiniMax预期将与阿里共同拓展使用场景与流量规模，未来三年向阿里提供的API服务预期金额将不低于200%。
同时，招股书也明确了未来三年对阿里云计算服务采购金额的上限，2026年、2027年及2028年的年度上限分别为1.15亿美元、1.25亿美元及1.35亿美元。
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