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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郑权
近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。
分业务看，42家上市券商2025年上半年资管业务手续费净收入合计211.95亿元，同比下降3.02%。其中，中信证券收入最高，为54.44 亿元，红塔证券收入最少仅0.06亿元。收入增速最快的是长城证券，收入增速高达79.27%；降幅最大的是华泰证券，降幅高达59.8%，接近60%。
值得一提的是，华泰证券全资子公司华泰证券（上海）资产管理有限公司（下称“华泰资管”）2025年上半年的营收高达12.1亿元，超过了华泰证券同期资管业务手续费净收入8.93 亿元，出现了“倒挂”。
华泰证券资管业务手续费净收入降幅最大接近六成
2025年上半年，42家上市券商资管业务手续费净收入合计211.95亿元，同比下降3.02%。42家券商中，27家券商的收入同比下降，降幅最大的是华泰证券，降幅高达59.8%；此外首创证券、太平洋、华西证券三家券商的资管收入降幅也超过了50%。
数据来源：wind
2025年上半年，华泰证券资管业务手续费净收入为8.93 亿元，较2024年上半年的22.20亿元大幅下降59.8%。华泰证券并没有公布具体原因，但称整体手续费收入减少系去年下半年出售子公司导致同比基数较高。
2024年9月5日，华泰证券完成出售 AssetMark Financial Holdings， Inc． 及其子公司，最终交易对价为179，330.14万美元 （折合人民币1，275，467.55万元）。自交割日起，华泰证券不再持有 AssetMark 任何股权。
但拆分华泰证券单季度的业绩来看，公司2024年第四季度的资管业务收入比出售 AssetMark 前的第三季度还要多。
wind显示，华泰证券2024年第四季度资管业务手续费净收入为11.13亿元，比第三季度的8.13亿元还多3亿元。那么，华泰证券出售AssetMark是否会对公司资管业务手续费净收入产生十分大的影响待考。
2024年7月份后公募基金降费政策全面落地，管理费率下降，这是很多券商大资管业务收入下降的原因之一。此外，作为重要收入来源的通道业务仍在持续收缩。这类业务虽然费率较低，但因规模巨大，曾是券商资管重要的收入来源。随着去通道化进程的深入，这部分收入贡献显著减少。
民生证券研究认为，华泰证券25H1末资产管理业务规模达到6270亿元，同比增长23.9%；但平均费率从24H2的0.20%下降至25H1的0.15%，费率仍然有所承压。
公募基金方面，华泰证券基金子公司南方基金管理规模达2.59万亿元，同比增长19.38%。其中，公募业务管理资产规模人民币13，842.79亿元，同比增长11.60%。华泰柏瑞管理资产规模7，306.67亿元，同比增长44.83%。
值得关注的是，南方基金与华泰柏瑞基金盈利计入华泰证券对合联营企业投资收益，相关收入不体现在资管收入分项中。受公募降费与资管产品转换影响，当前华泰证券资管收入有所承压，是否存在主动管理能力等问题有待时间检验。
与资管子公司收入“倒挂” 上半年净利润大增却裁员近2000人
半年报显示，华泰证券资管子公司华泰资管2025年上半年实现营收12.06亿元，比华泰证券合并口径的资管业务手续费净收入（8.93亿元）还要高。
来源：半年报
为何会出现上述“倒挂”？半年报并没有给出原因。2025年上半年，华泰资管集合资管产品规模为1084.51亿元，增长83.40%；专项资管规模为2022.64亿元，增长15.12%；而单一资管规模减少（1504.08亿元，-6.19%）。
来源：半年报
今年上半年，华泰证券实现营业收入162.19亿元，同比增长31.01%；实现归母净利润75.49亿元，同比增长42.16%。
尽管上半年业绩大增，但华泰证券却开启了“大裁员”模式。截至2025年上半年末，华泰证券员工人数为15，027人；而在2024年末，华泰证券在职员工数量合计为16964人。这意味着华泰证券在上半年净利润大增的情况下，裁员近2000人。
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